La questione della sostenibilità del debito sovrano dei paesi dell’Europa meridionale ha senso essere di nuovo all’ordine del giorno, poiché la Banca centrale europea si prepara ad avviare un nuovo ciclo di rialzo dei tassi di interesse, ha affermato Goldman Sachs nel rapporto di oggi, sottolineando che la Grecia è in una situazione migliore posizione rispetto a Italia e Spagna per avere maggiori possibilità di sopravvivenza politica in vista delle elezioni del 2023.

“Sebbene la Grecia abbia maggiori probabilità di mantenere la sua continuità politica, data la maggiore probabilità che l’attuale governo rimanga al potere, i sondaggi d’opinione mostrano una maggiore incertezza in Italia e Spagna”, ha affermato la banca statunitense. L’integrazione dell’Europa nei due sistemi politici, l’Italia rimane il Paese con il più alto rischio di disordini politici e la strada per le prossime elezioni potrebbe essere un catalizzatore per una ripresa delle preoccupazioni sulla sostenibilità del debito.

Le reali prospettive di sviluppo nei paesi dell’Europa meridionale rimangono vulnerabili a causa della crisi energetica e della guerra in Ucraina. Tuttavia, la protezione a breve termine offerta dall’elevata crescita del PIL nominale, il continuo sostegno fiscale dall’Europa (il Recovery Fund e più recentemente REPowerEU), nonché il graduale inasprimento della politica monetaria, stanno dando ai paesi più tempo per superare le debolezze strutturali.

Notando anche Goldman, la scadenza media relativamente lunga del debito pubblico, che vede come protagonista la Grecia con 21 anni mentre l’Italia 7 anni, dovrebbe aiutare a superare l’effetto a breve termine dell’aumento dei rendimenti sui costi del servizio del debito.

House sottolinea che di fronte a loro i paesi del Sud hanno sfide e minacce asimmetriche significative, a seguito delle quali gli investitori stanno valutando quanto siano aperti questi paesi all’aumento dei rendimenti dei titoli di Stato, e in particolare l’Italia. Goldman ha esaminato il rapporto sui paesi del sud, vale a dire che i tassi di rendimento al di sopra dei quali il debito in percentuale del PIL ritornerebbe su una traiettoria ascendente.

Gli studi sulla sostenibilità del debito mostrano che la maggior parte dei paesi meridionali è ben al di sotto del livello di allerta. L’Italia è l’eccezione alla regola, con i rendimenti dei titoli di Stato già vicini al “massimale” del 2,75% previsto sui titoli italiani a 7 anni.

Elezioni nei paesi del sud

Il 2023 sarà un anno elettorale per gli stati meridionali con Grecia e Italia che andranno alle urne in primavera e Spagna in autunno. La correlazione tra le elezioni e l’andamento dei mercati cresce quando c’è una maggiore probabilità di disordini politici e interruzioni delle politiche, data l’attuazione del Recovery Fund paneuropeo e dei programmi REPowerEU.

La prima valutazione del rischio può essere effettuata confrontando i sondaggi dei principali partiti nei quattro paesi del sud, Grecia, Italia, Spagna e Portogallo. Goldman ha sottolineato che, a parte il partito al governo in Portogallo e Nuova Democrazia in Grecia, il partito del primo ministro Kyriakos Mitsotakis rimane in netto vantaggio. La concorrenza è molto maggiore nelle due maggiori economie del Sud, Italia e Spagna.

In Spagna, il partito del primo ministro Sanchez sta lottando per mantenere il suo vantaggio sul Partito popolare, mentre il suo principale alleato, Podemos, è dietro Vox, che potrebbe formare una coalizione con il Partito popolare dopo le prossime elezioni.

In Italia il problema è ancora più grande: il presidente del Consiglio Draghi finirà il suo mandato alle prossime elezioni e la coalizione che lo sostiene oggi sarà divisa in due sezioni principali, l’alleanza di centrosinistra attorno al Pd e l’alleanza di centrodestra . con protagonisti i Fratelli d’Italia, il partito di estrema destra attualmente in testa ai sondaggi d’opinione.