Dopo una lieve recessione, è probabile che l’Eurozona registrerà una ripresa molto debole, mentre l’inflazione chiuderà sicuramente il 2023 sopra il 3%, come previsto in Rapporto ING.

Nel frattempo, impulso per un ritorno a una qualche forma di ortodossia fiscale può creare tensioni tra i paesi membri della zona euro. Come rilevato nell’analisi della banca, le tre caratteristiche chiave per l’intera economia dell’euro nel 2023 sono le seguenti:

Una lieve recessione ma anche una debole ripresa

La recessione durante l’inverno potrebbe essere più mite di quanto si pensasse in precedenza, a causa dei prezzi dell’energia relativamente più bassi e delle misure di sostegno del governo.

inoltre, alcuni settori, come l’edilizia, presentano ancora ampi portafogli di ordini; che garantisce loro un’attività sufficiente a breve termine. Tuttavia, i fattori che impediscono una profonda recessione possono anche limitare la ripresa. È probabile che il sostegno fiscale per far fronte agli alti prezzi dell’energia diminuisca nella seconda metà del prossimo anno, mentre l’energia rimarrà sicuramente costosa.

allo stesso tempo, Inasprimento monetario della Banca centrale europea (BCE). vincolerà i settori più sensibili agli interessi nel 2023 e l’approvvigionamento energetico potrebbe diventare nuovamente limitato nell’inverno 2023/24. Nel complesso, data la ripresa molto lenta, è probabile che la crescita del PIL rimanga negativa per il prossimo anno.

Il calo dell’inflazione è stato lento

Il novembre 2022 segna la prima volta in 17 mesi che l’inflazione è diminuita, spinta dalla minore inflazione energetica. Sebbene sia improbabile che i prezzi dell’energia scendano al di sotto dei livelli del 2022, i confronti annuali saranno meno punitivi rispetto al 2022. Tuttavia, L’inflazione strutturale dovrebbe continuare ad aumentare in modo persistente.

SU l’inizio del 2023 potrebbe vedere aumenti di prezzo significativi a causa degli adeguamenti all’inflazione e del trasferimento dei prezzi dell’energia. L’aumento dei costi salariali eserciterà anche una pressione al rialzo sui prezzi dei servizi. Certo, la domanda debole e l’offerta elevata dovrebbero rallentare i guadagni dei prezzi core mensili durante tutto l’anno. Tuttavia, è probabile che nel dicembre 2023 l’inflazione primaria e di base superi il 3%.

Difficile transizione verso l’equilibrio fiscale

Molti sconvolgimenti negli ultimi anni ha costretto i governi europei a fornire programmi di sostegno continui, portando a significative riduzioni delle dimensioni dei loro budget. Una lenta ripresa potrebbe aumentare la pressione sul governo affinché intensifichi ulteriori stimoli fiscali, il che a sua volta potrebbe riaccendere i timori sulla sostenibilità del debito.

Tuttavia, come è improbabile che la clausola di salvaguardia generale venga riattivata per il 2024; il bilancio 2024 dovrebbe dimostrare una politica fiscale più rigorosa. La questione diventerà più complicata poiché un’altra riforma – il nuovo Patto di stabilità e crescita – è nell’agenda europea per il 2023.

QUELLO Proposta della Commissione Europea incorporare maggiore flessibilità e praticare un approccio più individuale e paese per paese ha senso, ma sarebbe visto come un allentamento delle regole da parte degli Stati membri settentrionali.

Il corso delle tre principali economie

In un altro rapporto, ING esamina le prospettive per Francia, Germania e Italia, e ricorda che la BCE continuerà ad alzare i tassi di interesse entro il prossimo anno.

• Tedesco: La guerra in Ucraina è stata un punto di svolta senza precedenti per l’economia tedesca. Attualmente alle prese con la recessione a causa degli alti prezzi dell’energia, l’economia continuerà ad affrontare un lungo elenco di sfide strutturali nei prossimi anni, come la transizione energetica, i cambiamenti della globalizzazione, l’attrito della catena di approvvigionamento, la digitalizzazione, l’invecchiamento della società e la modernizzazione industriale. infrastrutture tedesche. Questo causerà perdere competitività internazionale ma anche opportunità per investimenti su larga scala. Di conseguenza, la ripresa dopo la recessione invernale sarà solo debole e vi è un alto rischio di un doppio calo il prossimo anno se la transizione energetica non sarà realizzata. Resta da dubitare se il governo sarà poi in grado di ripetere gli sforzi di stimolo fiscale annunciati quest’anno.
• Francia: Le prospettive della Francia nel 2023 saranno contrassegnate da un significativo rallentamento economico e da un’inflazione più elevata rispetto al 2022. Le modifiche alle tariffe, attuate dal governo per congelare i prezzi del gas a causa dell’aumento dei costi, significano che le bollette energetiche aumenteranno del 15% nel 2023 rispetto al 4% nel 2022, provocando un forte aumento dell’inflazione. Poiché molte delle più ampie revisioni dei prezzi possono essere effettuate solo una volta all’anno, si prevede che l’inflazione di generi alimentari e servizi aumenterà notevolmente nel primo trimestre. Di conseguenza, L’inflazione IAPC dovrebbe raggiungere una media del 6,5% nel 2023, superiore al 6% registrato nel 2022. Il prossimo anno l’attività economica rimarrà debole a causa dell’indebolimento del clima, degli alti prezzi dell’energia che incidono sulla produzione industriale, dell’aumento dei tassi di interesse e del rallentamento della crescita globale. Si prevede che una politica fiscale accomodante eviterà una forte recessione, anche se non del tutto, e la ripresa nella seconda metà di quest’anno sarà debole. Il PIL dovrebbe contrarsi leggermente, del -0,1%, nel 2023.
• Italia: Il nuovo governo Meloni ha finora adottato un approccio di politica fiscale prudente, preferendo non inimicarsi l’Eurozona. I piani di budget sono un tipico esempio. Dai la priorità alla risposta alle emergenze sui prezzi dell’energia con un approccio frammentario (finanziato in deficit fino al primo trimestre del prossimo anno), limitando la spesa per altre cose come pensioni, tasse ridotte e flat tax. Fondamentalmente, ciò viene fatto mirando a un importante aggiustamento nel 2023, quando il Patto di stabilità e crescita sarà ancora sospeso. Nell’anno della riforma del Patto di Stabilità e Crescita, riscuotere credito politico sarà fondamentale per avere voce in capitolo nel processo negoziale. Questo capitale di affidabilità può anche aiutare a gestire potenziali problemi associati alla difficile implementazione della parte di investimento sempre più importante dei piani di ripresa e resilienza. Dato il potenziale dell’alto rendimento, si prevede che il governo cercherà di rimanere cauto almeno fino al primo semestre 23, accettando una perdita collaterale derivante da una lieve recessione, che potrebbe terminare nel secondo trimestre del 2023.