Lui Eleftherias Kourtalis

Solo una settimana – dal 20 al 27 gennaio – ha avuto luogo lo scambio proposto da JP Morgan a favore dei titoli greci, ovvero creazione di posizioni lunghe in obbligazioni greche a 9 anni (una banconota a 10 anni emessa a gennaio 2022) contro quella italiana, e il motivo è la migliore performance registrata dai titoli greci la scorsa settimana.

In particolare, come afferma la Bank of America nelle sue nuove note, “vi consigliamo di liquidare i vostri profitti nel negoziare i “bond greci a 9 anni a lungo termine contro i bond italiani” dopo il forte restringimento dello spread tra loro negli ultimi settimana”. Venerdì lo spread greco-italiano era vicino allo zero con i due titoli che cedevano intorno al 4,23%.

JP Morgan ha tuttavia ribadito che, come discusso nella sua relazione sulle prospettive del 2023, JP Morgan rimane ampiamente rialzista sulle obbligazioni greche e prevede che i loro rendimenti continueranno a muoversi leggermente al di sotto dell’Italia fino alla fine del 2023.

Tuttavia, “dopo la buona prestazione di questa settimana contro l’Italia, siamo neutrali nei confronti della Grecia contro l’Italia e se dovesse esserci un allargamento dello spread tra di loro prenderemo in considerazione nuovi scambi rilevanti”, come sottolinea di solito.

Per il resto, la banca americana mantiene la sua previsione per lo spread greco e si aspetta che si allarghi nel prossimo periodo e fino a giugno, prima di iniziare a scendere gradualmente. Nello specifico, prevede che si formeranno a 225 mv nel marzo 2023 dai circa 196 mv di oggi, a 235 mv nel giugno 2023, a 200 mv a settembre e a 185 mv entro la fine del 2023.

Per quanto riguarda la macroeconomia, la banca d’America prevede che la crescita in Grecia passerà all’1% nel 2023, l’inflazione sarà al 6%, il deficit di bilancio sarà dell’1,8% mentre il rapporto debito/PIL scenderà significativamente al 162%.

Per quanto riguarda i mercati obbligazionari in generale, ha sottolineato, essi vedono i tassi di policy toccare un picco a fine estate con aspettative di un allentamento generale della politica monetaria entro la fine del 2023, a suo avviso prematuro, con un ulteriore allentamento previsto nel 2024.

Prevede che la banca centrale sarà riluttante a segnalare che il compito di inasprimento è terminato prima di provocare una pausa negli aumenti dei tassi che mancano ancora mesi.

Si aspetta che la BCE e la Bank of England aumenteranno di 50 punti base questa settimana, il secondo rialzo di queste dimensioni in questo ciclo per la BCE e probabilmente l’ultimo per la BoE, mentre la Fed dovrebbe tagliare i tassi di crescita di 25 punti base ma non è ancora dovrebbe fermare quei guadagni. Allo stesso tempo, tuttavia, si è reso conto che una politica monetaria più restrittiva per un periodo più lungo avrebbe aumentato la probabilità di un successivo rallentamento e recessione, limitando così l’entità del riprezzamento dei rendimenti obbligazionari più elevati.

Per quanto riguarda la BCE in particolare, JP Morgan ritiene che, sulla base della recente retorica, i verbali dell’ultima riunione e le previsioni sull’inflazione dovrebbero vedere un ulteriore aumento di 50 punti base. a marzo.

Gli ultimi sviluppi e dati non sembrano essere sufficienti per cambiare la recente retorica di Lagarde che sottolinea che i rialzi dei tassi continueranno. I piccioni spingeranno per mosse minori se il calo dei prezzi dell’energia innescherà previsioni di inflazione più basse, ma è troppo presto per la BCE per deviare dal suo percorso precedentemente stabilito, ha concluso JP Morgan.