Lui Eleftherias Kourtalis

“Liquidizzate i vostri profitti derivanti dalla negoziazione di obbligazioni greche lunghe contro obbligazioni italiane a 10 anni” raccomanda JP Morgan nel suo nuovo rapporto sulla strategia di investimento sui mercati del reddito fisso.

Come ha sottolineato, nelle ultime due settimane, la Grecia è stata promossa da DBRS (a investment grade – IG) e Moody’s (due livelli, uno sotto IG) e anche le obbligazioni greche da 5 a 10 anni hanno sovraperformato l’Italia in termini di rating. . lo stesso periodo.

Nei rapporti precedenti, hanno indicato di mantenere una prospettiva generalmente positiva a medio termine per le obbligazioni greche e di aspettarsi che vengano scambiate a rendimenti costantemente inferiori rispetto alle obbligazioni italiane (di 25-50 punti base), dati i fondamentali macroeconomici e fiscali in miglioramento, forti, politicamente stabile. panorama e miglioramento continuo del ranking.

JP Morgan ora considera “ragionevole” lo spread decennale greco-italiano, che attualmente viene scambiato intorno ai 35 punti base, e si aspetta che il prossimo restringimento avvenga prima della prossima valutazione, vale a dire poco prima del 20 ottobre. quando è prevista la prevista revisione S&P per la Grecia.

Fino ad allora, la banca centrale sceglie di adottare un approccio attendista, prima (eventualmente) di costruire una nuova posizione in titoli di stato greci. Anche lui si è preso una “pausa” simile dalle sue posizioni lunghe nel mezzo di due cicli elettorali.

Come la banca americana ha menzionato in passato, e dopo ottimi risultati elettorali, prevede che la Grecia ripristinerà l’investment grade di tre case entro la fine del 2023, quindi prevede che l’indice S&P il mese prossimo e Fitch il 1° dicembre entreranno in vigore. in linea con l’IG recentemente fornito da DBRS. Ciò significa, secondo JPM, che i bond greci entreranno a far parte del principale indice obbligazionario internazionale entro la fine del 2023.

Per il resto la banca americana ha mantenuto le sue previsioni sugli spread greci e si aspetta che diminuiscano gradualmente nel prossimo periodo. Nello specifico, prevede che raggiungerà un massimo di 135 mV nel dicembre 2023 dai circa 144 mV di oggi, e scenderà a 130 mV entro settembre 2024.

Infine, sul piano macroeconomico, JP Morgan ha mantenuto le sue previsioni per la crescita greca quest’anno al 2,4%, nonostante i costi fiscali di inondazioni e incendi, stimando che l’inflazione scenderà al 4,2%, il deficit di bilancio sarà dell’1,9%, mentre il debito il rapporto Pil scenderà al 160%.

Per quanto riguarda l’Italia, JP Morgan ha osservato che gli spread italiani erano leggermente più economici rispetto ad altri spread creditizi dopo l’ampliamento nelle ultime due settimane. Inoltre, dopo il recente ampliamento, lo spread Italia-Germania viene ora scambiato nella parte superiore del range 160-180 pb. che è in moto dall’inizio di giugno.

Sebbene le valutazioni siano piuttosto basse e JPM nel complesso stia sovrappesando le obbligazioni dell’Eurozona, non vedono alcun restringimento degli spread italiani a causa delle discussioni sul bilancio 2024. Come evidenziato nei rapporti precedenti, si aspettano un aumento del rumore politico nelle prossime settimane riguardo al bilancio 2024. processo, ma vede ancora una piccola possibilità di una crisi di governo nel prossimo futuro.